ב -14 בדצמבר 2018 החליט דירקטוריון בנק רוסיה להעלות את שיעור הריבית ב -0.25 נקודות אחוז ל -7.75% בשנה. ההחלטה שהתקבלה הינה יוזמת ומטרתה להגביל את הסיכונים האינפלציוניים שנותרים ברמה גבוהה במיוחד בטווח הקצר. נותר אי וודאות לגבי המשך התפתחות התנאים החיצוניים, כמו גם תגובת המחירים והציפיות האינפלציוניות לעלייה הקרובה במע מ. העלייה בשיעור הריבית תסייע במניעת קביעת האינפלציה לצמיתות ברמה העולה באופן משמעותי על יעד בנק רוסיה. בהתחשב בהחלטה שאומצה, בנק רוסיה צופה אינפלציה שנתית בטווח של 5, 0-5, 5% עד סוף 2019, עם תשואה ל -4% בשנת 2020. בנק רוסיה יעריך את היתכנותה של עלייה נוספת בשיעור הריבית, תוך התחשבות בדינמיקה של האינפלציה והכלכלה ביחס לתחזית, וכן בהתחשב בסיכונים מהתנאים החיצוניים ובתגובת השווקים הפיננסיים אוֹתָם.
דינמיקת אינפלציה. בסוף 2018 האינפלציה צפויה להיות קרוב ל -4%, מה שעולה בקנה אחד עם היעד של בנק רוסיה. בחודש נובמבר קצב הצמיחה השנתי של מחירי הצרכן עלה ל -3.8% (3.9%, נכון ל -10 בדצמבר). הגידול באינפלציה השנתית בנובמבר קשור בעיקר לעלייה מ -2.7% ל -3.5% בקצב הצמיחה של מחירי המזון. זה הופעל על ידי שינוי במאזן ההיצע והביקוש בשוקי המזון האישיים. המחירים ממשיכים להסתגל להחלשת הרובל מתחילת השנה. העלאת המע מ הקרובה החל מ -1 בינואר 2019 כבר מתחילה להשפיע על קצב הצמיחה של מחירי הצרכן. על פי בנק רוסיה, רוב מדדי האינפלציה המאפיינים את התהליכים היציבים ביותר של דינמיקת מחירים, מראים צמיחה.
ציפיות המחירים של ארגונים עלו עקב היחלשות הרובל מתחילת השנה והעלייה הקרובה במע מ. הציפיות האינפלציוניות במשק עלו בנובמבר. נותר אי וודאות לגבי הדינמיקה הנוספת שלהם.
המצב בשוק הפיננסי המקומי בנובמבר - המחצית הראשונה של דצמבר נותרה יציבה, מבלי ליצור סיכונים פרו אינפלציוניים נוספים.
על פי התחזית של בנק רוסיה, קצב הצמיחה של מחירי הצרכן יסתכם בסוף שנת 2018 ב -3, 9-4, 2%. בהשפעת העלאת המע"מ והיחלשות הרובל בשנת 2018, האינפלציה השנתית תואץ זמנית ותגיע למקסימום במחצית הראשונה של 2019 ותסתכם בסוף 2019 ב -5.5% עד 5.5%. קצב הצמיחה הרבעוני של מחירי הצרכן במונחים שנתיים יאט ל -4% במחצית השנייה של 2019. האינפלציה השנתית תחזור ל -4% במחצית הראשונה של 2020, כאשר תופעות ההחלשות הנוכחיות של הרובל והעלאת המע"מ. העלייה בשיעור הריבית מקדימה ותסייע בהגבלת הסיכונים להתבצרות אינפלציה ברמה העולה באופן משמעותי על יעד בנק רוסיה. התחזית מביאה בחשבון את ההחלטה שקיבל בנק רוסיה לחדש רכישות שוטפות של מטבע חוץ בשוק המקומי במסגרת כלל התקציב החל מ- 15 בינואר 2019.
תנאים כספיים. נמשכת הידוק התנאים הכספיים. תשואות ה- OFZ נותרות גבוהות משמעותית מרמות הרבעון הראשון של השנה. קיימת עלייה נוספת בשיעורי הריבית בשוק הפיקדונות והאשראי. העלייה בשיעור הריבית על ידי בנק רוסיה תסייע בשמירה על ריביות ריאליות חיוביות על פיקדונות, אשר יתמכו באטרקטיביות של החיסכון ובצמיחה מאוזנת בצריכה.
פעילות כלכלית. הצמיחה של הכלכלה הרוסית האטה מעט ונותרה קרוב לפוטנציאל שלה.קצב הצמיחה השנתי של התוצר ירד ל -1.5% ברבעון השלישי, מה שתואם את התחזית של בנק רוסיה וקשור בעיקר להשפעה של בסיס גבוה בחקלאות. באוקטובר נמשכה הצמיחה השנתית של הייצור התעשייתי, והדינמיקה שלו נותרה הטרוגנית בין ענפים. הביקוש לצרכן גדל בקצב איטי יותר מאשר בחודשים הקודמים. התרחבותו נובעת בעיקר מרכישות של מוצרים שאינם מזון. פעילות ההשקעות המשיכה לצמוח ברבעון השלישי. בנק רוסיה מקיים את תחזיתו לקצב הצמיחה בתוצר בשנת 2018 בטווח של 1.5-2%.
גם התחזית של בנק רוסיה לגבי סיכויי הצמיחה לטווח הבינוני של כלכלת רוסיה לא השתנתה משמעותית. בשל השפעת הכלל הפיסקלי, לירידה במחיר הנפט השנתי הממוצע בתרחיש הבסיסי מ- 63 דולר ל -55 דולר לחבית בשנת 2019 תהיה השפעה לא משמעותית על הפרמטרים המקרו-כלכליים העיקריים. בשנת 2019, העלייה המתוכננת במע"מ עשויה להשפיע מעט על הפעילות העסקית, בעיקר בתחילת השנה. כספי תקציב נוספים שהתקבלו בשנת 2019 ישמשו להגדלת ההוצאות הממשלתיות, כולל השקעה בטבע. כתוצאה מכך, על פי התחזית של בנק רוסיה, קצב הצמיחה בתמ"ג בשנת 2019 יהיה בטווח של 1.2-1.7%. בשנים שלאחר מכן ניתן להגדיל את קצב הצמיחה הכלכלית ככל שמבצעים את הצעדים המבניים המתוכננים.
סיכוני אינפלציה. מאזן הסיכונים נותר לעבר סיכונים פרו אינפלציוניים, במיוחד בטווח הקצר. קיימת אי וודאות גבוהה לגבי התפתחות נוספת של תנאים חיצוניים והשפעתם על מחירי הנכסים הפיננסיים. מחירי הנפט ברבעון הרביעי נותרים מעל 55 דולר לחבית, כפי שנחזה לתרחיש הבסיס לשנים 2019-2021. במקביל, הסיכונים לעודף היצע על פני הביקוש בשוק הנפט בשנת 2019 גדלו.
זרימת הון פוטנציאלית משווקים מתפתחים וגורמים גיאופוליטיים עשויה להוביל לתנודתיות מוגברת בשווקים הפיננסיים ולהשפיע על ציפיות שער החליפין והאינפלציה.
נותר אי וודאות לגבי תגובת המחירים והציפיות האינפלציוניות לעליית המע מ הקרובה ולגורמים פרו-אינפלציוניים אחרים.
הערכת בנק רוסיה של הסיכונים הכרוכים בדינמיקה של השכר, שינויים אפשריים בהתנהגות הצרכנים והוצאות התקציב לא השתנו באופן משמעותי. סיכונים אלה נותרים מתונים.
בנק רוסיה יעריך את היתכנותה של עלייה נוספת בשיעור הריבית, תוך התחשבות בדינמיקה של האינפלציה והכלכלה ביחס לתחזית, וכן בהתחשב בסיכונים מהתנאים החיצוניים ובתגובת השווקים הפיננסיים אוֹתָם.
הפגישה הבאה של דירקטוריון בנק רוסיה, בה תישקל נושא רמת הריבית, אמורה להיערך ב -8 בפברואר 2019. ההודעה לעיתונות על החלטת דירקטוריון בנק רוסיה תפורסם בשעה 13:30 שעון מוסקבה.
